ECONOMIA & TENDÊNCIAS GLOBAIS

Portugal cresce, mas o custo da energia redefine o equilíbrio global

Portugal entra em 2026 com um dos desempenhos económicos mais sólidos da Europa, sustentado por um crescimento do PIB que supera a média da Zona Euro e por uma recuperação estrutural que tem surpreendido analistas internacionais. No entanto, este avanço convive com uma pressão crescente: a energia tornou‑se o novo eixo de vulnerabilidade económica, tanto para Portugal como para o resto do mundo. O país cresce — mas cresce num tabuleiro global onde o custo energético, a geopolítica e a inflação se tornaram variáveis centrais.

Segundo o Fundo Monetário Internacional (IMF), Portugal deverá manter um crescimento robusto em 2025, acima dos 2%, e aproximar‑se dos 3,4% em 2026, impulsionado pelo consumo interno, pelo investimento e pela resiliência do turismo. A OCDE confirma esta tendência, destacando que Portugal tem conseguido “crescer acima da média europeia”, mesmo num contexto de desaceleração global. Mas o mesmo relatório alerta: a energia é hoje o principal risco macroeconómico para o país.

1. Crescimento acima da média europeia — mas com fragilidades estruturais

A economia portuguesa tem demonstrado uma capacidade de adaptação notável. Depois da pandemia, o país recuperou mais rapidamente do que muitos dos seus parceiros europeus, beneficiando de:

• um mercado de trabalho historicamente forte,

• um turismo que ultrapassou níveis pré‑pandemia,

• investimento público e privado impulsionado pelo PRR,

• exportações diversificadas e com maior valor acrescentado.

O Banco de Portugal confirma que o crescimento económico tem sido sustentado por um aumento das horas trabalhadas, pela recuperação dos salários reais e por um consumo privado que se mantém resiliente, apesar da inflação. Contudo, esta trajetória positiva esbarra num obstáculo que se tornou global: o custo da energia.

2. A inflação energética: o novo motor da incerteza

A inflação portuguesa tem vindo a desacelerar desde o pico de 2022, mas voltou a ganhar força em 2025, sobretudo devido ao aumento dos preços da energia. Segundo dados do INE, a inflação energética registou oscilações significativas ao longo de 2024 e 2025, refletindo:

• a volatilidade do preço do petróleo,

• a instabilidade no Médio Oriente,

• a pressão sobre o gás natural na Europa,

• a transição energética ainda incompleta.

A OCDE alerta que a energia continua a ser o principal fator de risco para a inflação portuguesa, podendo condicionar o crescimento económico e a competitividade das empresas. O IMF reforça esta preocupação, sublinhando que países com elevada dependência energética — como Portugal — enfrentam maior vulnerabilidade a choques externos.

3. O custo da energia como variável geopolítica

O mundo vive uma transformação profunda no equilíbrio energético. A guerra na Ucrânia, as tensões no Mar Vermelho, os conflitos no Médio Oriente e a reorganização das cadeias de abastecimento criaram um novo mapa global da energia. A Europa, que durante décadas beneficiou de energia relativamente barata, enfrenta agora:

• custos mais elevados,

• maior dependência de fornecedores alternativos,

• necessidade urgente de acelerar a transição para renováveis.

Portugal, apesar de ter uma das matrizes energéticas mais verdes da Europa, continua dependente de combustíveis fósseis importados, sobretudo petróleo e gás. Esta dependência torna o país vulnerável a:

• flutuações do Brent,

• tensões geopolíticas,

• alterações nas rotas marítimas,

• decisões de países exportadores.

A Agência Internacional de Energia (AIE) tem sido clara: o custo da energia será um dos principais fatores que moldará o crescimento económico global até 2030. Portugal não está imune a esta realidade.

4. Empresas portuguesas entre a competitividade e o custo energético

A indústria portuguesa enfrenta um dilema: crescer num contexto em que os custos de produção aumentam, sobretudo devido à energia.

Setores como:

• metalomecânica,

• cerâmica,

• têxtil,

• agroalimentar,

• logística e transportes

são particularmente sensíveis às oscilações energéticas.

Empresas que dependem de gás natural ou combustíveis fósseis enfrentam margens mais apertadas, enquanto setores mais digitalizados ou eletrificados conseguem adaptar‑se com maior rapidez. O Ministério da Economia tem reforçado programas de apoio à eficiência energética e à transição para renováveis, mas o impacto só será plenamente visível nos próximos anos.

5. O consumidor português no centro da pressão inflacionista

A inflação energética não afeta apenas as empresas — afeta diretamente as famílias. O aumento dos preços da eletricidade, combustíveis e gás traduz‑se em:

• maior pressão sobre o orçamento familiar,

• aumento dos custos de mobilidade,

• subida dos preços de bens essenciais,

• impacto no arrendamento e na habitação.

Apesar do crescimento dos salários reais, confirmado pelo IMF, o poder de compra continua condicionado pela inflação acumulada dos últimos anos. O consumo interno mantém‑se forte, mas mais seletivo: os portugueses gastam mais em energia, alimentação e habitação, e menos em bens duradouros.

6. A transição energética como oportunidade estratégica

Portugal tem uma vantagem competitiva clara: é um dos países europeus com maior potencial em energias renováveis.

A aposta em:

• solar,

• eólica,

• hidrogénio verde,

• armazenamento energético,

• redes inteligentes

pode transformar o país num polo energético estratégico no sul da Europa.

A OCDE destaca que Portugal tem condições para reduzir significativamente a sua dependência energética até 2030, desde que mantenha o ritmo de investimento e modernização das infraestruturas. O IMF acrescenta que a transição energética pode tornar‑se um motor de crescimento económico, inovação e exportações.

7. O novo equilíbrio global: energia, geopolítica e crescimento

O mundo está a entrar numa nova fase económica. A energia deixou de ser apenas um custo — tornou‑se um instrumento de poder, influência e competitividade.

Três tendências globais moldam este novo equilíbrio:

1. A energia como arma geopolítica

Países exportadores de petróleo e gás ganham influência, enquanto economias dependentes enfrentam maior vulnerabilidade.

2. A corrida às renováveis

A Europa acelera a transição energética para reduzir dependências externas, mas enfrenta desafios de escala, investimento e tecnologia.

3. A fragmentação económica global

As cadeias de valor estão a reorganizar‑se, com impacto direto no comércio, nos preços e na estabilidade dos mercados.

Portugal cresce — mas cresce num mundo em mutação, onde a energia é o novo eixo de poder económico.

8. Conclusão: Crescimento com cautela num mundo em transformação

Portugal tem motivos para confiança: cresce acima da média europeia, mantém contas públicas sólidas, atrai investimento e reforça a sua posição internacional. Mas este crescimento convive com riscos que não dependem apenas de políticas internas.

O custo da energia, a inflação global e a instabilidade geopolítica são hoje variáveis centrais que podem acelerar ou travar a economia portuguesa. O desafio para 2026 e além será claro: crescer de forma sustentável num mundo onde a energia redefine o equilíbrio global.

Portugal está melhor preparado do que no passado — mas a próxima década será decisiva para determinar se o país se tornará mais resiliente ou mais vulnerável às forças que moldam a economia mundial.

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